今年以来，港股及A股市场走势向好，牛市预期进一步升温。医疗器械板块亦迎来积极信号，此前中信建投研报指出，随着集采政策优化、设备招标数据改善及渠道库存去化，多个细分领域正陆续迎来业绩拐点。与此同时，国产医疗器械出海趋势明确，具备全球竞争力的公司正迎来估值重塑机遇。
在此背景下，笔者留意到微泰医疗-B（02235.HK）发布了一份颇为亮眼的年度业绩预告。公司过去一年实现收入大幅增长，并成功扭亏为盈。公告将增长归因于CGM收入强劲增长、海外市场显著突破及经营效率提升。
可以说这份预告不仅验证了微泰医疗的高增长，更标志着其已迈入利润释放新周期，亦符合当前市场聚焦“出海+业绩”的方向，不妨就此来看公司的机会所在。
01
长坡厚雪，CGM赛道CGM的消费化浪潮与国产出海机遇
医药投资中，往往具备“长赛道、高壁垒、强成长”特征的细分领域更具吸引力，糖尿病管理无疑是其中的典型代表。其一方面有庞大的存量患者基础，另一方面又有持续的技术迭代红利，放在任何市场的医药投资框架里，这都是值得长期跟踪的黄金赛道。
从行业基本面来看，全球糖尿病患者基数大且仍在持续扩大。IDF数据显示，2024年全球糖尿病患者已突破5.89亿，中国糖尿病患病人数居全球首位，预计到2050年全球糖尿病患者将达到8.53亿人。
（图片来源：第11版《国际糖尿病联盟（IDF）全球糖尿病地图》）
更值得关注的是，这个庞大群体的血糖管理方式正在发生根本性变革。
相比传统指尖血监测（BGM）存在疼痛、便捷性差、信息量有限等痛点，CGM作为新一代血糖监测技术，能够提供实时、连续、全面的血糖数据，极大提升了患者的监测体验和控糖效果。
随着技术成熟、成本下降以及医保覆盖范围的扩大，CGM的渗透率正在全球范围内快速提升，市场空间广阔。根据灼识咨询数据，全球CGM市场规模将从2020年的57亿美元增长至2030年的365亿美元。
（图片来源：华创证券）
在资本市场，CGM赛道更大的的吸引力在于其日益凸显的“消费”属性。不同于传统医疗器械仅面向确诊患者，CGM正从专业医疗领域向大众健康管理延伸，其同时触达糖尿病患者和关注健康的普通人群，市场空间被显著放大。
这一趋势在2024年迎来标志性突破。德康Stelo成为FDA批准的首款非处方CGM，面向不使用胰岛素的人群乃至健康个体——无论是通过口服药物控制血糖的糖尿病患者，还是希望了解饮食与运动如何影响血糖的普通用户，均可直接购买使用。Stelo上市后迅速放量，2025年创收约1.3亿美元，用户数突破50万，App内AI食物记录功能累计记录近1000万餐次，广受好评。
雅培同样加速布局，旗下两款OTC产品Lingo和Libre Rio分别面向非糖尿病患者和未使用胰岛素的2型糖尿病患者，成为美国市场首批无需处方的CGM产品。其中，Lingo被定义为一款“代谢健康产品”，旨在帮助普通人理解饮食、运动、睡眠对血糖的影响，实现从“控糖”延伸到“控生活”。
消费化背后是AI技术的深度赋能。德康Stelo与Oura智能戒指联动，将血糖数据与睡眠、活动、压力等指标叠加，生成个性化建议；其App内置AI相机，用户拍摄食物即可自动记录并分析血糖影响。雅培Lingo同样强调通过算法解读数据，帮助用户理解血糖波动的原因。AI正在将CGM从“数据收集器”升级为“健康管家”。
回看国内，CGM竞争虽已白热化，价格战加速行业出清，但龙头企业的规模、品牌和服务优势反而凸显。
更重要的是，出海正成为打破内卷的关键。其中，微泰医疗作为国产CGM出海的先行者，凭借其技术实力和产品优势，在国际市场上展现出强劲的增长潜力，同时，公司也在积极探索AI大模型在CGM领域的应用，致力于通过“设备+算法+云平台”模式，升级糖尿病管理范式。
元股证券:ygzq.hk基于此，不妨进一步来拆解这家公司的核心价值和成长逻辑。
元股证券02
业绩拐点确立，消费医疗、AI、出海打开价值新空间
聚焦到微泰医疗此次发布的这份业绩预告，首先验证的是增长质量与盈利拐点。
公告显示，公司2025年度收入预计不低于6.50亿元，对比上一财年同比增长约88.1%；归母净利润扭亏为盈至3800万元以上。拆解来看，公司核心产品CGM收入持续强劲增长，国内市场保持稳健增长，渠道覆盖率和产品渗透率持续提升。
海外业务则呈现爆发态势，公告明确提及，“海外市场拓展成效显著，LinX持续葡萄糖监测系统成功进入多个国家，国际收入同比实现显著增长”。
可以说，国内外市场的双轮驱动，验证了公司产品在全球范围内的竞争力和商业化能力。同时随着公司对单一市场的依赖度下降，其抗风险能力和成长确定性也都将迈上一个新台阶。
利润端的变化更具标志性，规模效应持续显现，销售费用率和管理费用率大幅下降，精益管理成效显著。结合券商预测，可以看到其2025实际净利润已超出预期，盈利模型的有效性得到验证。这标志着公司已从战略亏损期迈入规模驱动利润的新阶段。
比业绩本身更值得关注的，是公司在消费医疗、出海和AI三个维度的潜在空间。
首先，消费医疗的延展性。
微泰目前聚焦于糖尿病患者，但CGM消费化浪潮为非适应症人群打开了新市场，德康Stelo的成功已验证这一点。公司拥有成熟的CGM技术和成本控制能力，未来若推出类似非处方产品，将直接切入大众健康管理市场，打开第二增长曲线。
其次，产品矩阵的稀缺性。
从产品布局来看，微泰医疗是国内唯一同时拥有已上市“贴敷式胰岛素泵+实时免校准CGM”的公司，构建了覆盖监测与治疗的全链路硬件体系。这一稀缺的一体化布局，使其能够提供从数据监测到药物输注的综合解决方案。随着2026年人工胰腺的上市，公司将打通真正的自动化闭环，进一步拉开与单一赛道玩家的差距。
再次，AI布局的前瞻性。
公司积极探索AI大模型在CGM领域的应用，构建向数字化管理服务延伸的平台。通过AI技术对海量血糖数据进行深度分析，公司能够为用户提供更加个性化、精准的控糖建议和健康管理服务，这一护城河远超单一CGM厂商。
最后，出海的深度与广度。
公司海外收入占比快速提升，已验证其全球渠道能力。欧洲市场已进入医保，新兴市场多点开花，随着产品迭代和产能支撑（国内后备产能充足），微泰有望在全球CGM市场占据一席之地，估值逻辑也将从国产替代切换至全球竞争。
03
结语
综合来看，微泰医疗此次业绩预告有望成为其价值重估的重要催化剂。在CGM赛道渗透率持续提升、国产厂商加速出海的大背景下，公司凭借产品组合的稀缺性、全球平台的成长性以及盈利模型的验证，已经用实实在在的数据证明了自身的成长质量，这样的兑现力度在当下的医药板块中实属稀缺。
此前包括华创证券、中信建投等头部券商的研究报告均对公司未来发展表达了乐观预期，其中，华创证券给予公司“强推”评级，目标价13.7港元，并强调公司当前市值扣除账上现金及等价物后对应2025年营收PS仅2倍左右，与德康医疗、Insulet等全球龙头历史PS相比显著低估。中信建投证券同样维持“买入”评级，预期公司2026年收入端有望延续高速增长。
眼下市场环境正在向“真创新、实业绩、国际化”的投资主线聚焦。微泰医疗作为具备明确业绩拐点与全球竞争力的优质标的股票配资网|在线查询官网，有望在资本市场迎来新机遇。
元股证券手机版提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
