截至 6 月 22 日发稿概念股持续时间，国内大模型智谱上市不到半年时间，股价累计涨幅超 20 倍，当前市值达 1 万亿港元，约相当于阿里巴巴（1.97 万亿港元）的将近一半，接近美团（4353 亿港元）的两倍、京东、百度（分别为 2993 亿港元、3000 亿港元）的三倍。同样大涨的还有另一大模型公司 MiniMax，上市以来股价累计涨 265%。而同样布局大模型业务并处于领先水平的互联网大厂阿里巴巴、腾讯控股、百度集团，年内股价分别跌 27%、27%、16%。
业内人士分析称，之所以有如此分化，一方面是大型互联网企业的 AI 基础建设尚处于投入阶段，同时受到传统广告和电商业务的拖累，另一方面资本市场在大模型赛道进入" Token 通胀"与商业化加速阶段后，对纯 AI 标的给予"业务纯粹性溢价" 的自然结果。
6 月最新调样季，恒生科技指数已经纳入智谱、MiniMax 为最新成分股。
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华夏基金表示：当前的极致分化也酝酿着估值收敛，未来随着 AI 功能从"尝鲜式体验"转向"高频刚需工具"，并快速渗透进搜索、内容、社交、电商、办公与生活服务等高流量场景，这种 C 端用户侧的放量，将是互联网巨头未来业绩与估值同时改善的重要驱动力。其传统电商和广告业务的"价值"属性，能帮助其面对 AI 产业周期中的阶段扰动（如泡沫担忧、商业化缓慢），更具韧性。
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